Классический технический анализ – это прикладная психология масс.

(А. Элдер)

Не существует успешного способа торговли без твердой опоры на технический анализ.

Компоненты такой опоры должны включать осведомленность о традиционных технических инструментах и индикаторах, а также развитие того набора инструментов и индикаторов, который хорошо работает именно для вас. Вам необходимо знать основные средства технического анализа просто потому, что они популярны, и в силу этого они определят некоторые ценовые уровни и рыночные условия, которые будут заставлять других действовать. Вы должны сделать технические факторы частью вашего основного уровня понимания, и они могут играть также некоторую роль в управлении вашими входами/выходами. Но будет лучше, если эта роль не станет главной. Ваши технические инструменты не обязательно должны быть уникальными и присущими только вашей работе. Вы можете создавать и развивать их самостоятельно, но старайтесь не слишком усложнять свой подход. Не забывайте и о том, что случаются такие критические периоды в рынке, когда технический анализ перестает действовать и, мало того, может устроить вам западню.

Любой анализ рынка начинается с исследования ценовой структуры и выявления, в каком состоянии пребывает рынок: тренд или боковое движение.

Для того чтобы понять рыночную структуру и определить, куда направлен тренд, необходимо изучить относительное расположение максимумов и минимумов ценового движения (рис. 7.1).

Рис. 7.1. Ценовая структура рыночных колебаний на основе окруженных максимумов и минимумов позволяет упорядочить рыночный хаос

Рынок никогда не стоит на месте, и цена постоянно колеблется между расположенными по соседству минимумами и максимумами. Наша задача – классифицировать эти максимумы и минимумы и на основе созданной классификации понять ценовую структуру.

Рассмотрим несколько определений.

Краткосрочный минимум – это такой минимум, который имеет по обе стороны более высокие минимумы. Краткосрочный максимум – это такой максимум, который имеет по сторонам более низкие максимумы.

Краткосрочные минимумы и максимумы определяют самый краткосрочный цикл колебаний рынка. Для российского рынка средняя продолжительность краткосрочных колебаний, представляющих собой движение от минимума к максимуму, составляет 3–6 дней, хотя во время сильных трендов случаются колебания продолжительностью всего 1–2 дня или свыше шести дней.

Таким образом, цена постоянно колеблется между краткосрочными минимумами и максимумами. Существуют колебания и более высоких по частоте гармоник, внутридневных. В течение дня рынок делает, как правило, 3–5 колебаний. Тому, кто торгует внутри дня, необходимо исследовать структуру соответствующих ценовых волн.

Разобравшись с краткосрочными минимумами и максимумами, мы аналогичным образом легко сможем определить, что такое среднесрочные минимумы и максимумы. Среднесрочный максимум – это краткосрочный максимум, имеющий по обеим сторонам более низкие краткосрочные максимумы. Среднесрочный минимум – это то же самое, только относительно минимума. Среднесрочные максимумы и минимумы определяют среднесрочные колебания фондового рынка. Продолжительность их может быть какой угодно, это – случайная величина, но наиболее часто продолжительность среднесрочных колебаний и, соответственно, вызывающего их среднесрочного тренда на российском фондовом рынке составляет 15–30 дней. Бычьи фазы движения обычно продолжаются дольше медвежьих фаз.

Теперь мы можем сделать следующий шаг и определить, что любой среднесрочный максимум с более низкими среднесрочными максимумами с обеих сторон образует долгосрочный максимум. Аналогичным образом мы определяем долгосрочный минимум.

Таким образом, мы смогли упорядочить процессы, происходящие на фондовом рынке, и определить три временные составляющие рыночных колебаний, характеризующих краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные движения. Определяя рыночные движения как краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные, мы подразумеваем не абсолютные, а относительные временные периоды. Краткосрочный период для дэйтрейдера отличается от краткосрочного периода управляющего инвестиционным фондом.

Данный процесс структурирования рынка можно продолжить, идентифицируя долгосрочные максимумы и минимумы для еще более длительных периодов.

Почему так важно правильно идентифицировать структуру ценового движения? Как только у нас появится это основополагающее понимание структуры рынка, мы сможем правильно определять, притом очень рано, рыночные развороты, а также то, какого временного порядка тренд развернулся.

И что еще более важно, мы теперь сможем определить всегда и для всех рынков, направлен ли тренд, основанный на ценовой структуре, вверх или вниз.

Кроме того, эти разворотные точки являются наиболее важными уровнями поддержки и сопротивления – возле них разворачиваются самые яростные битвы между рыночными быками и медведями. Эти точки также являются местами массового скопления стоп-ордеров, и их пробитие может вызвать сильнейший скачок цены.

Одно из наиболее удивительных свойств рынка состоит в том, что аналогичные ценовые фигуры могут повторяться в любых временных рамках: от поминутного хода торгов до изменений, происходящих на месячных графиках и наблюдаемых долгосрочными инвесторами. Другими словами, ценовые фигуры и другие технические инструменты, которые исследователи графиков используют для анализа в одних временных рамках, могут быть с легкостью использованы для анализа, проводимого в других временных рамках.

Рынки повторяют себя в любых масштабах. Так что если мы уберем подписи из любого графика, оставив в нем лишь движение цен, то мы все равно сможем провести по меньшей мере начальный анализ происходящего. Есть, конечно, определенные различия для разных временных периодов и разных рынков, но теории, на которых основывается анализ, остаются прежними.

Существует две основные техники шкалирования ценовых осей. Наиболее распространенным является арифметическое шкалирование, где каждое деление ценовой оси равноудалено и представляет равное количество измеряемой величины. Гораздо более информативными являются логарифмические шкалы. В этой системе равное расстояние в любом месте ценовой оси представляет собой равное процентное изменение, а не равное изменение в пунктах. Для крупных временных масштабов следует использовать логарифмическую временную шкалу, поскольку использование арифметической шкалы сильно искажает реальную картину ценового движения. Одно из важных преимуществ логарифмического шкалирования состоит в том, что оно привлекает внимание к правильной оценке соотношения риск/вознаграждение вне зависимости от уровня цены.

Для описания ценового движения принято использовать три временных интервала: краткосрочный, среднесрочный и долгосрочный. Такой подход получил название «метод трех диапазонов» (метод 3D), он логично вытекает из теории Доу, которая также рассматривает ценовое движение в трех различных временных рамках (рис. 7.2).

Рис. 7.2. Метод трех диапазонов дает нам картину ценового движения в различных временных диапазонах

Каждый трейдер будет ассоциировать эти термины со своими собственными временными горизонтами. Временная структура, являющаяся для одного трейдера краткосрочной, для другого может быть долгосрочной. Например, для дейтрейдера краткосрочной структурой являются 5-минутные графики, среднесрочной – 15-минутные, а долгосрочной – 60-минутные. С начала 80-х годов временные структуры сдвигаются в сторону более краткосрочных. Если до конца 70-х годов краткосрочными было принято называть дневные графики, среднесрочными – недельные графики, а долгосрочными – месячные графики, то сейчас даже институциональные инвесторы изучают движение цен на 60-минутных графиках.

Возможные комбинации временных структур для различных участников рынка приведены в таблице.

Тип трейдинга и соответствующие временные структуры

Однако какой бы ни была временная структура, базовые концепции ее использования остаются приблизительно одинаковыми.

Каждая временная структура имеет свои задачи, и эти задачи вместе с инструментами, используемыми для их достижения, меняются от трейдера к трейдеру.

В долгосрочной временной структуре вы делаете ваш предварительный анализ. Это среда, в которой вы определяете свой общий взгляд в будущее и делаете наметки своего торгового плана. Для инвесторов с более удаленными горизонтами большое значение имеют валютно-финансовая и денежно-кредитная политика, показатели ВВП и уровень безработицы, для участников рынка, открывающих позиции продолжительностью от нескольких часов до нескольких дней или 1–2 недель, важными факторами могут быть расположение 200-дневной скользящей средней, отбор сильных или слабых акций, максимумы и минимумы, направление и сила тренда, новостной поток.

В среднесрочной временной структуре вы планируете ваши сделки. Эта временная структура служит для непосредственного выбора акций и подготовки к осуществлению сделок на графиках соответствующего временного масштаба. Здесь долгосрочные инвесторы будут анализировать тренды, волатильность, технические индикаторы и межрыночные корреляции. Краткосрочные инвесторы могут интересоваться уровнями поддержки и сопротивления, ценовыми каналами, объемом торгов и т. д.

Краткосрочной является временная структура, которую вы используете при размещении ордеров и поиске оптимальных моментов для открытия и закрытия позиций. Здесь анализируются технические факторы, ведется поиск сигналов, оценивается потенциальная прибыль сделки и риск.

Ошибки, связанные с неправильным применением временных структур, очень распространены у начинающих трейдеров и отбирают гораздо больше денег, чем любые другие ошибки. Позиция, имеющая хороший потенциал в одних временных рамках, может принести потери в более длительном или более коротком временном диапазоне. Необходимо обязательно исследовать характерные особенности ценового графика во всех временных диапазонах, имеющих отношение к проводимой сделке.

Скачок цены выше или ниже закрытия предыдущего дня называется ценовым разрывом, или гэпом. Если цена до конца торговой сессии не возвращается к цене закрытия предыдущего дня, такой ценовой разрыв называется незакрытым ценовым разрывом, или незакрытым гэпом.

Старая трейдерская мудрость гласит: гэпы заполняются. Тем не менее некоторые гэпы не заполнились по сей день и не заполнятся никогда, а некоторые ценовые разрывы заполняются так медленно, что, как заметил Томас Демарк, к моменту их заполнения трейдер может оказаться без гроша в кармане.

Ценовые разрывы, или гэпы, возникают как реакция на какие-то важные новости или события, которые приводят к возникновению внезапного дисбаланса между спросом и предложением.

Наиболее часто ценовые разрывы возникают при открытии сессии как реакция на события, произошедшие за то время, что торги были закрыты. Некоторые разрывы возникают из-за разницы во времени. Пока биржа была закрыта, на торгах этим инструментом на другой торговой площадке сложилась новая цена, и рынок реагирует на это изменение.

Характер ценового разрыва определяется его местонахождением, протяженностью и объемом сделок.

Гэпы могут проявляться и в направлении основной тенденции, и в противоположном направлении. Сильные гэпы, появляющиеся в конце мощных ралли и падений, дают сигнал на завершение текущей тенденции. Значительный объем, возникающий при этом, свидетельствует о появлении большого количества участников, готовых зафиксировать имеющуюся прибыль или открыть позиции против основного тренда.

Длинные свечи обычно предопределяют быстрое следование цены в направлении разрыва. Короткие свечи свидетельствуют о надвигающемся боковом диапазоне цен или об откате.

Самые крупные гэпы возникают на медвежьих рынках, что неудивительно, так как чувство страха – самое сильное из чувств. Гэп в направлении контртренда является предвестником сильного разворота.

Большинство шоковых новостей, поступающих на рынок, появляется как раз вблизи важных уровней максимума или минимума. Внезапный прорыв в противоположном тренду направлении после сильного ралли генерирует страх и может разжечь такое поведение рыночной толпы, которое приведет к существенному снижению цены.

Будьте осторожны при открытии длинной позиции в нисходящем гэпе. Неправильный выбор момента открытия подобной позиции может оказаться смертельно опасным для вашего счета.

Гэпы при открытии торговой сессии привлекают участников, но, чтобы использовать их в свою пользу, необходим большой практический опыт. Манипуляции с внебиржевыми котировками могут ввести в заблуждение неопытных участников, которые выставляют опрометчивые ордера в предторговый период и затем с ужасом наблюдают, как рынок молниеносно развернулся и открытая позиция начинает приносить убыток. Гэпы на открытии – излюбленный прием инсайдеров и маркетмейкеров, чтобы высадить из рынка нежелательных пассажиров или закрыть слишком активных «плечевиков». Такое случилось, например, 22 января 2007 года, когда на открытии несколько тысяч лотов, брошенных по рынку практически в пустой стакан обвалили на десятки процентов цену на такую ликвидную акцию, как Сбербанк (см. рис. 9.8).

Рис. 7.3. На рисунке представлены 3 вида гэпов: 1, 4, 5 – обычные гэпы; 2 – гэп продолжения; 3 – гэп прорыва (поскольку на открытии цена преодолела локальный максимум)

Плохие новости дают маркетмейкерам возможность вызвать движение цен, приводящее к срабатыванию стоплоссов и закрытию маржинальных позиций, и после покупок акций по сниженным ценам внезапно инициировать ралли и вернуть первоначальную цену.

Обязательно проверяйте новости для оценки истинной важности шоковых событий на рынке.

Все ценовые разрывы, или гэпы, можно условно подразделить на 4 типа:

1. Обычные гэпы.

2. Гэпы прорыва.

3. Гэпы продолжения, или на отрыв.

4. Гэпы истощения, или на излет.

Обычные разрывы часто возникают на спокойных рынках, быстро закрываются, и цены возвращаются в свой коридор.

Большая часть обычных гэпов начинает заполняться через 5–7 минут после открытия сессии. Обычные гэпы при условии их раннего распознавания дают хорошую возможность для получения прибыли. Научитесь не поддаваться страху и открываться против толпы, когда благоприятные рыночные условия говорят сами за себя.

Гэпы прорыва возникают тогда, когда цены покидают область консолидации и начинают новый тренд.

Разрывы продолжения возникают в середине мощного тренда. По сравнению с остальными видами гэпов они реже всего закрываются.

Объем подтверждает наличие разрыва продолжения, если он увеличивается по крайней мере на 50 % по сравнению со средним уровнем за последние несколько дней.

Рис. 7.4. 23 июня 2009 года образовался ценовой разрыв на излет, который привел к развороту тренда. Обратите внимание на резкое увеличение объемов в первый час, в районе 12 часов, когда открывается Лондон, и в 15 часов, когда пошло активное закрытие среднесрочных и долгосрочных шортов

Если в результате ценового разрыва цена достигает нового максимума или минимума, но дальше двигаться в том же направлении не в состоянии, то вы, вероятно, имеете дело с гэпом на излет. За гэпом на излет часто следуют стремительный разворот и движение в обратном направлении.

С помощью других параметров, например времени и объема, можно еще более точно оценить подлинность таких разрывов и их возможное влияние на последующее движение цен.

Принято также делить разрывы на истинные и ложные. Если причиной ценового разрыва является какая-то малосущественная информация, то он заполняется очень быстро. Иногда в тот же день. Это случай обычного гэпа или ложного разрыва. Если же ценовой разрыв образовался после неожиданного важного сообщения или вообще без видимых причин, то он, по всей вероятности, является истинным разрывом и будет оставаться незаполненным в течение длительного периода времени.

Одной из причин формирования ценовых разрывов являются человеческие эмоции.

Истинные разрывы, как правило, появляются в ситуациях, когда человеческие эмоции отсутствуют или воздействие их минимально.

Например, когда новости поступают во время выходных дней или, что еще лучше, во время выходных, продленных в связи с праздниками.

Во время выходных дней инвестиционное сообщество способно более взвешенно оценить ситуацию, по этой причине ценовые разрывы, возникающие после выходных или праздников, приобретают особое значение. Более того, по понедельникам проводятся заседания различных комитетов, где все факты тщательно анализируются и все решения принимаются по зрелому размышлению, а не под влиянием эмоций.

Другой вариант – когда новости или очень позитивные, или очень негативные, но ценовой разрыв происходит совершенно неожиданно в противоположном направлении. Это очень важный случай, который тоже имеет свое объяснение. Если все очень долго ждали какого-либо сообщения, то очень возможно, что к его появлению оно уже будет учтено рынком и отражено в текущем уровне цен. В таких случаях цена может резко скакнуть в противоположном направлении с образованием ценового разрыва.

Третий случай – когда объем торговли со дня разрыва незначителен и держится на постоянно низком уровне, что свидетельствует о незначительном объеме предложения при движении рынка вверх или о незначительном спросе при движении рынка вниз. Поскольку такие разрывы обычно не слишком велики и не привлекают внимания, их склонны недооценивать. Однако они могут оказать очень сильное влияние на дальнейшее движение рынка. Бдительный трейдер должен быть готов к подобным ситуациям, чтобы не упустить возможности ими воспользоваться.

Если же разрыв сопровождается большим объемом, то, скорее всего, это означает, что он вызван какими-то неожиданными новостями и быстро заполнится.

Ценовые разрывы являются очень важными явлениями в поведении цен, и знание их характерных особенностей позволит трейдеру правильно оценить значение этих разрывов в конкретной рыночной ситуации и умело обратить их себе на пользу.

Проведение линий тренда является достаточно произвольным. На одном и том же графике разные люди прочертят линии тренда по-разному.

Причина такой неоднозначности очень проста. Линия тренда обычно рисуется путем соединения нескольких относительных максимумов или минимумов. Если имеются только две подобные точки, то линию тренда можно провести точно. В действительности же таких точек бывает три или более, и тогда уже возникает несколько способов проведения трендовых линий.

Рис. 7.5. Ценовые графики рисуют много разнообразных трендовых линий. Обратите внимание, как часто всплески цен в виде шипов обрывались на трендовых линиях, это еще раз подтверждает тот факт, что профессиональные игроки продолжают внимательно следить за этим важным техническим фактором

Трендовая линия задает средний темп развития тенденции на определенном сегменте ралли.

Темп изменения скорости растет, когда цена выходит за пределы трендовой линии, и падает, если цена возвращается к ней.

Обычно трендовые линии проводятся через ценовые экстремумы, т. е. максимумы или минимумы. Однако некоторые технические аналитики считают, что экстремальные точки соответствуют кратковременным движениям рынка, связанным с избытком эмоций у участников торгов, и что поэтому данные точки могут не соответствовать реальной тенденции рынка. Они предлагают проводить трендовые линии максимально близко к большинству относительных максимумов и минимумов и при этом игнорировать экстремальные точки.

Д. Швагер отмечает: «Мой опыт свидетельствует, что внутренние линии тренда гораздо полезнее обычных трендовых линий в нахождении потенциальных зон поддержки и сопротивления. Внутренние линии тренда лучше указывают, где рынок удержался бы при падениях и остановился бы при взлетах цен, чем это делают обычные линии тренда».

Демарк вообще предлагает проводить трендовую линию через два крайних ценовых экстремума справа налево, поскольку недавняя ценовая активность важнее, чем прошлое движение.

Трендовые линии могут существовать очень долгое время – иногда годами, а могут быть нарушены уже через несколько минут. Трендовые линии усиливаются после каждого успешного тестирования.

Любая трендовая линия отражает движение цены в направлении настроя определенной части участников рынка. В одних и тех же временных диапазонах графики могут показывать конфликтующие друг с другом трендовые линии, что значительно затрудняет анализ ситуации. В этом случае необходимо изучить другие торговые сигналы либо принять решение закрыть позицию, пока рыночные условия позволяют это сделать.

Но не путайте подобное развитие событий с трендовыми линиями, действующими в различных временных рамках. Они предлагают благоприятные условия для прибыльного трейдинга. Такой набор триггеров предполагает, что цена, колеблющаяся в небольших волнах, в какой-то момент подвергнется влиянию более крупных по значению трендовых линий.

Прорыв трендовой линии происходит по достаточно общему сценарию. Ценовые бары резко расширяются и удаляются от точки прорыва на объемах, превышающих средние. Откат наблюдается не ранее чем цена достаточно далеко удалится от точки прорыва. Затем объем начинает падать, а цена медленно разворачивается к предыдущему уровню.

Когда же цена пробивает трендовую линию с небольшим количеством участников рынка и не удаляется от нее быстро, чаще всего можно наблюдать немедленный отскок цены к уровню поддержки/сопротивления.

Первый прорыв важной трендовой линии не означает разворота цены. Это лишь сигнал к завершению предыдущего движения и к началу зоны застоя.

Часто в зоне застоя наблюдаются ценовые всплески в направлении прежней тенденции. Иногда зона застоя переходит в разворот, но этому должны способствовать и другие условия.

Ценовые каналы образуются параллельными трендовыми линиями, проведенными через максимумы и минимумы ценового движения.

На большинстве рынков ценовые каналы образуются гораздо чаще четких трендовых линий. Вероятно, это связано со свойством самопророчества. Участники рынка нацеливаются на формирование 4-й точки после того, как график определит предыдущие три точки. Если на этом уровне произойдет разворот, модель сформируется и увеличит вероятность того, что произойдет и следующее тестирование. Затем каждый последующий ценовой удар будет укреплять ценовой канал, и тот будет существовать до тех пор, пока другая, большей мощности сила не нарушит его.

Ценовые каналы могут существовать длительное время и представляют большую ценность для прогнозирования, нежели обычные трендовые линии. Длительность существования ценовых каналов обусловлена тем, что толпа наблюдает за ними и действует, ориентируясь на них. Очень часто небольшие ценовые каналы входят в более крупные. Временами на ценовых графиках можно увидеть три или четыре подуровня параллельных ценовых каналов.

Рис. 7.6. На рисунке можно видеть как восходящий, так и нисходящий каналы. Внутри восходящего и нисходящего каналов существуют промежуточные, вложенные каналы. Так часто бывает. Возможно, вложенные каналы играют важную роль на другом тайм-фрейме. Как правило, нисходящий канал просматривается более четко, чем восходящий

Ценовые каналы являются основным техническим инструментом на трендовом рынке.

Они предлагают гораздо больше разнообразных стратегий при минимальном риске потерь, нежели трендовые линии. Когда средние скользящие, ленты Боллинджера или уровни откатов Фибоначчи пересекают ценовые каналы, открытие позиции в этих точках ввиду синергии технических сигналов дает существенно лучшие шансы на успешное осуществление сделки.

Вариацией ценового канала является фигура «клин». Она образуется двумя трендовыми линиями, наклон одной из которых меньше, чем наклон другой.

Для восходящего клина меньший наклон имеет трендовая линия, которая находится сверху, а для нисходящего клина меньший наклон у линии, которая находится снизу.

Если ценовой канал является фигурой продолжения, то клин предупреждает нас о надвигающемся развороте.

Что именно происходит во время формирования клина? Фигура «клин» очень часто предупреждает о возможной смене тренда, о нарастании давления продавцов во время восходящего клина и давления покупателей во время нисходящего. Неспособность цен действовать в рамках канала показывает, что движение близко к тому, чтобы исчерпать себя. Подтверждением является и сокращение оборота торгов. Тем не менее иногда смены тренда не происходит. Так бывает, если, например, восходящие клинья образуются в зонах сильного сопротивления, в которых в прошлом наблюдались большие объемы заключаемых сделок. Как известно, рынки обладают памятью и многие участники стараются закрыть свои позиции в том месте, где раньше разворачивались ожесточенные схватки. Когда избыточное сопротивление продавцов сходит на нет, цены устремляются вверх – происходит бычий пробой.

Как правило, при модели образования восходящего клина игроки используют две тактики. Первая: продажа на верхней границе клина. Вторая: продажа при пробитии нижней границы клина. Стоп-ордера чаще всего устанавливаются несколько выше точки пересечения трендовых линий, образующих клин. Иногда скапливается так много стоп-ордеров, что при пробитии вершины возникает сильный всплеск в направлении тренда.

При нисходящем клине используются аналогичные тактики.

Интерпретация графиков субъективна и является в большей степени искусством, чем наукой.

Уровни поддержки и сопротивления представляют собой ценовые значения, при которых покупатели проявляют повышенное стремление купить (в случае с уровнем поддержки), а продавцы – продать (в случае с уровнем сопротивления). Уровни поддержки/сопротивления существуют на всех графиках и в любых временных интервалах. Слабые поддержка и сопротивление лишь заставят тренд слегка задержаться, а вот сильные могут обратить его вспять.

Движение цен зависит от свойств этих уровней и от их расположения внутри трендов и боковых диапазонов.

Уровень сопротивления превращается в уровень поддержки, если цена пробивает его вверх, и наоборот, если цена пробивает уровень вниз, то поддержка превращается в сопротивление. Прорыв этих уровней происходит при резком росте активности покупателей или продавцов. Осуществив прорыв одного из уровней поддержки/сопротивления, цена устремляется к следующему уровню поддержки/сопротивления. Этот механизм лежит в основе многих торговых стратегий.

Биржевые игроки покупают на уровнях поддержки и продают на уровнях сопротивления, делая их воздействие самооправдывающимся прогнозом.

Эти уровни также определяют потенциальную прибыль и риск потерь. Уровни поддержки, далекие от ближайшего уровня сопротивления, создают более благоприятные возможности для покупок. И наоборот, лучше продавать акции на уровне сопротивления, когда ближайший уровень поддержки лежит намного ниже.

Уровни поддержки/сопротивления имеют различные формы проявления. Они могут предстать перед нами в виде вершин или дна, трендовых линий или каналов, ценовых разрывов, точек разворота, средних скользящих, полос Боллинджера и многих других вариаций элементов ценового графика. Значение уровней поддержки/сопротивления усиливается, когда наблюдается их схождение к одной цене.

Средние скользящие теряют свойства поддержки/сопротивления после того, как они выравниваются и разворачиваются.

Выравнивание средних скользящих до горизонтальной линии означает потерю импульса, а это увеличивает шансы на пробитие основных уровней. Целые числа сами по себе являются естественными уровнями поддержки/сопротивления.

В активном трендовом рынке основными уровнями поддержки/сопротивления являются трендовые линии и каналы.

Уровни поддержки/сопротивления могут представлять собой жесткую преграду, от которой цена неизменно отскакивает, но могут иметь и определенную гибкость: вытягиваться под воздействием ценовых импульсов. Таким образом, эти уровни в той или иной степени размыты в рыночном пространстве и образуют скорее области поддержки/сопротивления. Сила каждой такой области определяется тремя факторами: ее продолжительностью, размером и объемом сделок, который был в ней заключен. Чем больше объем сделок в зоне поддержки или сопротивления, тем она сильнее. Это указывает на вовлеченность многих игроков в завязавшуюся борьбу.

Поддержка и сопротивление, как доброе вино, становятся с возрастом лучше. Игроки привыкают покупать на нижней границе сформировавшегося коридора, а продавать – на его верхней границе. Однако по прошествии очень длительного времени уровни поддержки и сопротивления слабеют, поскольку те игроки, что их отстаивали, уходят с этого рынка, и их место занимают новички, у которых уже нет эмоциональной связи со старыми уровнями цен.

Уровни поддержки/сопротивления имеют иерархию, которая определяет их степень важности. Горизонтальные уровни поддержки/сопротивления, сохраняющиеся длительное время, более весомы, чем уровни, просуществовавшие короткий промежуток времени.

Многие трейдеры ошибочно считают, что пробой трендовой линии или ценового канала обозначает начало новой тенденции. На самом деле это всего лишь завершение старой тенденции и переход рынка в фазу консолидации.

Профессиональные участники рынка, играя на широком применении технического анализа, регулярно проталкивают цены акций мимо уровней поддержки/сопротивления с тем, чтобы инициировать массовое срабатывание стоплоссов, как правило, располагающихся за этими важными зонами.

Человек во многих случаях может определить поддержку или сопротивление лучше, чем компьютер. Он также способен точнее оценить степень их важности. Если вы научитесь раньше других находить неочевидные уровни поддержки/сопротивления, то получите многообещающие триггеры и установочные наборы для открытия позиции.

Беспорядочное движение цен и нарушение уровней поддержки/сопротивления – характерная черта современных финансовых рынков.

В какое место графика ни ткни, обязательно наткнешься на какую-нибудь фибу. (Трейдерское изречение.)

Еще в XII веке выдающийся итальянский математик эпохи Возрождения Леонардо Боначчи, более известный как Фибоначчи (Fibonacci), выявил замечательную особенность одной математической последовательности, которая находит проявление в окружающей нас природе. Начинается последовательность с простой суммы: 1 + 1, а затем каждый раз суммируются последние два числа последовательности, образуя следующее число:

1 + 1 = 2; 1 + 2 = 3; 2 + 3 = 5; 3 + 5 = 8; 5 + 1 + 13 = 21; 13 + 21 = 34; 21 + 34 = 55 и так далее.

Важные соотношения, возникающие на основе чисел Фибоначчи, дают нам известные уровни коррекции 38, 50 и 62 %, которые используются трейдерами для прогнозирования величины проникновения контртренда вглубь основной тенденции.

Рис. 7.7. Первая волна коррекции после среднесрочного разворота обычно корректируется на 61,8 %. Обратите внимание, что треугольная формация завершилась на 50 %-ном уровне коррекции Фибоначчи. Затем после сильного утреннего гэпа 15 июня цена решительно устремилась вниз

Эти скрытые точки указывают на те уровни, на которых цена либо встретит сопротивление и будет совершать колебательные движения, либо развернется в противоположном направлении. Существуют также менее значимые уровни коррекции – 23,6 % и 76,4 %.

Таким образом, числа Фибоначчи выявляют предсказуемое взаимодействие между трендом и контртрендом ценового движения, вытекающее как бы из свойств природы.

С помощью чисел Фибоначчи можно также исследовать, как далеко цена может удаляться в поисках нового максимума или минимума, пока не завершится текущая тенденция рынка, – эти уровни называются уровнями расширения Фибоначчи.

На сильных трендах редко бывают коррекции, превышающие 38,2 %. Вообще говоря, уровень коррекции 38,2 % менее значим, чем уровень 61,8 %. Поскольку уровень 61,8 % достаточно глубок, он привлекает много игроков, верящих в продолжение тенденции, и поэтому оказывается более сильным. Между 50 % и 61,8 % часто возникают хаотические движения цены.

Существует трейдерское правило, которое гласит: если цена дошла до 61,8 %, то, как правило, коррекция доходит до 100 %-ного уровня отката. Очень часто разворачивается острая борьба между 38,2 %-ным и 61,8 %-ным уровнями. В общем случае величина отката свидетельствует о силе или слабости тенденции.

На мой взгляд, уровни Фибоначчи хорошо работают на 15-минутных и часовых интервалах и очень плохо – на дневных и более крупных тайм-фреймах, так как здесь примешивается слишком много разных технических и фундаментальных факторов.

Проблема применения уровней Фибоначчи заключается в том, что всегда существует большое количество разных рыночных размахов и мы не знаем, который из них будет доминировать в текущей рыночной ситуации. Кроме того, существование различных трактовок также затрудняет их применение.

Рис. 7.8. Существует множество различных способов применения уровней коррекции Фибоначчи. Например, на рисунке сетка Фибоначчи наброшена не на максимумы и минимумы колебаний, а на оси боковых диапазонов, и, между прочим, она таким образом отлично справляется с поставленной перед ней задачей выявления ключевых уровней колебаний цены. Это и консолидация на уровне 61,8 % на этапе подъема, и откат, закончившийся ровно на 50 %, и сам уровень 0 %, ставший базисным (после его пробития возник сильный тренд)

Бесчисленное количество книг вышло по этой теме. Некоторые из них бесполезны, так как приведенные в них методы не работают. Например, на мой взгляд, не имеет никакой ценности для анализа рынка временной анализ по Фибоначчи, изложенный в книге Роберта Фишера «Трейдинг по Фибоначчи. Практические приемы и методы».

Наиболее интересной концепцией на основе чисел Фибоначчи мне представляется теория, разработанная очень известным трейдером Джо ДиНаполи и описанная им в книге «Торговля с использованием уровней ДиНаполи».

ДиНаполи объединяет классический технический анализ с применением уровней коррекции Фибоначчи, анализирует взаимодействие уровней коррекции Фибоначчи от различных рыночных колебаний (размахов) и создает очень интересную, логически стройную теорию.

Джо ДиНаполи считает существенными для анализа лишь два уровня коррекции – 0,382 и 0,618. Несколько близкорасположенных уровней коррекции Фибоначчи (фибоузлов) от разных рыночных размахов создают значительно более сильную поддержку или сопротивление. ДиНаполи называет их областями скопления.

В местах скопления фибоузлов происходит столкновение интересов разных участников рынка: среднесрочников и свинг-трейдеров, крупных институциональных инвесторов и спекулянтов, здесь они входят в рынок и выходят. Поведение цены в этих точках много говорит наблюдательному трейдеру: как встречают на этих уровнях, появляются ли крупные заявки и т. д.

В книге ДиНаполи приводится много примеров, когда прогнозы, сделанные на основе его анализа, исполнялись с чрезвычайно высокой, буквально сверхъестественной, точностью.

В числах Фибоначчи все же присутствует определенный оттенок мистики, и я бы не советовал вам ими слишком увлекаться. Уровни Фибоначчи действуют наравне с другими известными уровнями поддержки и сопротивления и, на мой взгляд, не имеют никакого приоритета перед другими техническими инструментами. Крайне редко можно наблюдать точное соблюдение описанных пропорций. Их действие, как и многое другое в техническом анализе, основано на явлении самопророчества и на том, что множество игроков, притом обладающих достаточно серьезным капиталом, следят за ними и действуют, исходя из их наличия, а преимущество уровней Фибоначчи – в их скрытности.

По мере того как знания рыночной толпы о свойствах коррекции растут, уровни откатов Фибоначчи все чаще ведут себя непредвиденным образом.

Объем торгов – это пар, движущий рыночный паровоз.

(Д. Гранвилл)

Объем, или оборот, торгов является очень важным индикатором состояния рынка. Понимание объема заключаемых сделок даст вам понимание процессов, происходящих на рынке.

Прежде всего объем отражает активность покупателей и продавцов. Низкий уровень объема (меньше 50 % от среднего уровня) свидетельствует о неопределенности ожиданий участников рынка, что особенно характерно для периодов бокового движения.

При устойчивой восходящей тенденции объем должен увеличиваться в периоды роста цен и уменьшаться – в периоды коррекции. В точках, соответствующих окончанию коррекций, часто наблюдается минимальный объем. Снижение торгового оборота в направлении основной тенденции говорит о потере интереса толпы. Через некоторое время акция может резко упасть в цене.

Объем торгов отражает эмоциональное состояние толпы в текущий момент времени, а также ее действие и противодействие в формировании ключевых уровней цены.

Рис. 7.9. Гистограммы объема и индикаторы объема, например балансовый объем ОВУ или индикатор накопления/распределеления ларри Вильямса A/D, хорошо отражают процесс институциональной покупки

Установление новых минимумов на фоне низких или сокращающихся объемов следует рассматривать как начало фазы накопления акций, при которой «умные деньги» начинают добавлять длинные позиции, а продавцов становится все меньше и меньше.

Расхождение между движением цен и изменением объема является признаком предстоящей смены тренда.

Рынок подает важный сигнал, когда объем достигает 150 % от среднего объема. Если же дневной объем падает ниже 60 % от среднего объема, то это означает, что рынок вялый и лишен определенной направленности. Анализируя объемы, убедитесь также в том, что большой торговый объем не отражает крупную запланированную транзакцию институционального инвестора.

Поведение объема на фьючерсном рынке отличается от поведения на рынке акций. Здесь не существует прорывов с резким ростом объема, как это бывает на рынке акций, и крупные сделки в большей степени отражают наступившие маржинколы.

Наибольшую информацию дает появление экстремальных объемов.

Большинство разворотных точек среднесрочных и долгосрочных трендов сопровождаются экстремальными объемами, в 2–4 раза превышающими средние.

Имеет значение не сам объем, а его соотношения в различные периоды рыночного движения. Соотношения объемов – очень важный, но и наименее объективный из технических инструментов, так как здесь нет никаких непреложных правил. Вместо этого есть набор общих соображений, которые должны интерпретироваться в конкретном рыночном контексте. А единственный способ их интерпретировать – это наблюдать за рынком каждый день и научиться чувствовать разницу между нормальным, большим или малым объемом. Использование средней скользящей объема, традиционно 50-дневной средней, помогает понять, является объем высоким или низким.

Рис. 7.10. Максимальные объемы почти всегда возникают в точках локальных максимумов или минимумов. Особенно заметно это проявляется на 5– и 15-минутных графиках, если их сжать по шкале времени

Джон Боллинджер в книге «Боллинджер о лентах Боллинджера» описывает, как можно использовать объем при диагностике формирования вершин или дна с использованием лент Боллинджера. Особенно важно знать, является ли объем относительно высоким или низким при исследовании М-образных и W-образных фигур, возникающих при формировании вершин и оснований. Например, в большинстве случаев объем будет выше на левой стороне W-основания, чем на правой стороне этой же формации.

Для эффективного долгосрочного анализа рынка трейдеру необходим навык, позволяющий отличать операции краткосрочных спекулянтов от транзакций крупных инвесторов, которые в конечном счете и двигают цену вверх или вниз. Институционалам недостает ликвидности индивидуальных инвесторов, они вынуждены выстраивать и ликвидировать свои большие позиции в течение длительного периода времени, и это не остается незаметным для внимательного взгляда опытного трейдера.

Невидимые пружины связывают торговые объемы с изменением цены. Взаимодействие цены и торгового объема является важным сигналом предстоящего движения цены. Анализируя объем, проверяйте характер торгового процесса вблизи этих же ценовых уровней в прошлом.

Объем, безусловно, отражает и психологическое состояние рыночной толпы, которое зачастую бывает не слишком показательно в долгосрочном плане, но характеризуется высокой степенью предсказуемости в ключевых точках тенденций.

Зона застоя вызывает значительно меньший интерес со стороны рыночной толпы. Данный период ценового движения гасит предыдущую волатильность цены и готовит новое резкое движение.

Рис. 7.11. На рисунке отчетливо видно, что в боковом диапазоне, в котором цена пребывает 27 и 28 мая, объемы растут в момент роста и снижаются в момент падения. Об этом же сигнализирует индикатор накопления/ распределения ларри Вильямса на графике внизу. Все это свидетельствует о продолжающемся процессе накопления и о том, что вероятность роста выше, чем вероятность падения

В этот спокойный период очень полезно изучить гистограммы объема для того, чтобы выявить, кто именно – быки или медведи – выигрывает чаще маленькие схватки внутри формирующейся ценовой модели (рис. 7.11).

Кратковременные вспышки покупок/продаж в пределах сжатого ценового диапазона часто указывают на будущую господствующую тенденцию рынка, но для того, чтобы развился тренд, требуется время.

Сопоставляйте всплески давления продавцов и покупателей внутри колебаний в пределах застойной зоны. Когда объем растет при коротких подъемах цены и падает при понижении, ожидайте формирования бычьей тенденции.

И наоборот, серия снижающихся ценовых баров при нарастающих торговых объемах пробуждает страх в толпе и часто провоцирует решающий прорыв вниз.

Вблизи завершающей стадии бокового ценового диапазона количество участников и объем торгов максимально сокращаются – толпа покидает ставший скучным рынок. Это очень важный момент, который предшествует ценовому взрыву, формирующему новый тренд. Рынок становится, как вулкан перед извержением. Внимательно наблюдайте за первыми признаками пробуждения новой тенденции.

Иногда происходит наоборот: в зоне застоя возникает очень острое противостояние покупателей и продавцов. Объемы резко возрастают, а цена замирает, разногласия между быками и медведями, кажется, достигают точки кипения. Это схватка крупных институциональных игроков, и лучше в этот момент оставаться в стороне, заняв выжидательную позицию, и входить в рынок, как только цена определится с выбором направления прорыва из данного ценового диапазона. Такие ситуации возникают достаточно редко, но их появление может создать очень благоприятные возможности для трейдинга.

Когда объем резко возрастает – намного выше среднего в пределах сужающихся зон, – это сигнал к предстоящему прорыву в новый тренд. Прорыв при малом объеме отражает слабую эмоциональную реакцию на новый тренд и говорит об очень вероятном возврате цен в пределы коридора.

Существует еще одна особая ситуация, которая может нам предсказать скорое начало мощного движения. Предположим, что объем 2–3 дня подряд превышает среднедневной на 30–40 %, при этом дневной диапазон составляет 50–60 % от среднедневного. О чем это говорит? Это говорит о том, что уже накопилось достаточно много участников, вставших на ту или иную сторону схватки, и взрыв волатильности может произойти в любой момент. Это сжатие, о котором пишет Боллинджер в своей книге, но которое еще пока не улавливается ни ценовыми моделями, ни лентами Боллинджера. В этом случае взрыв, возможно, произойдет гораздо раньше, чем это бывает в подобных ситуациях.

Открытый интерес – это общее количество открытых фьючерсных контрактов по какому-либо финансовому инструменту. Открытый интерес всегда указывает на количество как длинных, так и коротких контрактов на рынке. Их число всегда должно быть в точности равно.

Если обе стороны сделки новые для рынка, открытый интерес возрастает. Если одна из сторон новая, а другая сторона закрывает позицию, открытый интерес не изменится. Если обе стороны закрывают позиции, открытый интерес уменьшается.

Открытый интерес в самом общем смысле измеряет количество денег, вкладываемых или извлекаемых из фьючерсного рынка.

По мере развития тренда открытый интерес увеличивается. Это самая упрощенная интерпретация открытого интереса, которая не учитывает ряда факторов, прежде всего близости срока истечения контракта. Падение открытого интереса может быть связано с тем, что участники рынка выходят из заканчивающегося контракта и переходят в другой, с более отдаленной датой эспирации, что позволит им и дальше присутствовать на рынке.

Не следует забывать о том, что часто большой открытый интерес может появляться в результате хеджирования продолжительных длинных позиций, а также в результате арбитража и создания опционных стратегий.

На рынках, движущихся в тренде, за неожиданным падением открытого интереса часто следует консолидация рынка. По мнению Джорджа Лейна, общий открытый интерес (подразумевается общий открытый интерес всех контрактов с различными датами истечения в совокупности) всегда начинает падать за 5–8 дней до достижения последней вершины.

Ларри Вильямс предложил свою, отличающуюся от традиционной, интерпретацию открытого интереса. С его точки зрения, открытый интерес – это в первую очередь индикатор коротких продаж, произведенных крупными институционалами или профессиональными трейдерами, имеющими, как правило, верное представление о будущем движении рынка. Открытый интерес растет – это значит, что профессионалы открывают позиции. Это медвежий сигнал, особенно на рынке контанго. Цены в этом случае, скорее всего, упадут.

Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) – так называется правительственный орган США, регулирующий фьючерсную торговлю, еженедельно публикует отчеты по сделкам трейдеров – СОТ (Commitments of Traders), которые дают ценную информацию о позициях, занимаемых различными типами трейдеров на основных фьючерсных рынках и позволяют в определенной степени прогнозировать будущее поведение рынка.