На рынке, как и в физике, действуют законы инерции.

Рынки, находящиеся в движении, стремятся продолжить движение, а рынки, находящиеся в состоянии покоя, стремятся сохранить состояние покоя до тех пор, пока какая-то внешняя сила не подействует на них.

Фактически это первый закон Ньютона, приложенный к финансовым рынкам.

Второй закон Ньютона связывает силу, действующую на материальный объект, со скоростью изменения импульса P (F = dP/dt). Импульс в физике служит для того, чтобы связать силу, действующую на объект, с движением этого объекта (характеризуемым скоростью и ускорением). Согласно Ньютону, импульс есть «количество движения, устанавливаемое пропорционально скорости и массе» (P = mv).

Разберемся теперь, что чем является на рынке.

На рынке тренд является эквивалентом скорости, сила, действующая на цену, есть сила спроса или предложения, а импульс – это уверенность участников в продолжении роста или снижения. Пока инерция процесса не исчерпается, другой процесс не запустится. Эквивалентом массы является волатильность, характеризующая величину колебаний, совершаемых ценой под действием возникающих сил спроса или предложения. Иногда про акции так и говорят: тяжелые и легкие, имея в виду, сколь значительные перемещения они способны совершать под действием импульса. Ключевым фактором здесь является ликвидность.

Третий закон Ньютона гласит: действие порождает противодействие. На рынке за любым импульсом следует реакция, т. е. действие любой силы порождает силу противодействия, которая через какое-то время вызовет некоторый откат. Иногда эта сила противодействия окажется столь велика, что вызовет больше, чем откат, – разворот тенденции.

Импульс на рынке похож на импульс в физике. Представьте себе подброшенный в воздух мяч. Скорость подъема уменьшается, даже несмотря на то, что мяч продолжает двигаться вверх. Величина рыночного импульса также может снижаться, и хотя цены еще продолжают расти, но рано или поздно рынок, подобно мячу, истощит свои силы и начнет падать.

Если импульс становится слишком большим или слишком маленьким, тренды оказываются неустойчивыми, что означает возможность его угасания или даже разворота.

Импульс мяча, подброшенного вверх, начинает снижаться задолго до того, как он перестает лететь вверх и в свои права вступят силы гравитации. На рынках наблюдается такое же явление, хотя в качестве силы гравитации выступают спрос и предложение. Не случайно говорят, что, когда спрос исчезает, цены падают под собственной тяжестью.

Скорость можно измерить многими видами индикаторов, импульс же, помимо индикаторов, связанных с ценой, можно охарактеризовать при помощи объемов, индикаторов ширины рынка или открытого интереса (для фьючерсного рынка).

В примере с мячом, подброшенным вверх, на мяч действовали силы, порожденные гравитацией. На рынке действуют силы поддержки и сопротивления. Если рынок движется, не встречая противодействия сил поддержки или сопротивления, то он продолжает движение в направлении тренда до тех пор, пока не пропадет давление, оказываемое на рынок покупками и продажами, которое подпитывало это движение.

Значение скорости изменения цены для хорошего тренда должно быть высокое, но не чрезмерное. Все, что выше, свидетельствует о расхождении спроса и предложения.

Перекупленность и перепроданность – это два термина, которые на самом деле связаны с импульсом. Семантически эти термины предполагают, что уже куплено или продано слишком много акций. На самом деле они отражают ситуацию, когда рынок зашел слишком далеко или движение его слишком быстрое.

Главный рыночный цикл – это цикл изменения спроса и предложения.

Рынок – это аукцион, в котором цена движется в направлении, где спрос и предложение более или менее уравновесят друг друга. При этом рынок имеет как бы два состояния: вертикальную и горизонтальную активность. Рынок движется вертикально, т. е. совершает трендовое движение, когда спрос и предложение не сбалансированы и рынок далек от равновесного состояния, а горизонтально (боковой тренд) – когда спрос и предложение более или менее уравновешивают друг друга и цена колеблется возле некоторого уровня, который является эффективным для рынка в данный момент.

Таким образом, движение цен представляет собой постоянную смену циклов равновесия и неравновесия. Это основной фундаментальный принцип, на котором построен рынок.

Рынок стремится, как и все в природе, найти равновесие, т. е. такой ценовой диапазон, в котором спрос и предложение уравновесят друг друга.

Пульсации спроса и предложения и создают тот основной рыночный пульс, который упорядочивает идущий через биржу поток ордеров.

Рис. 6.1. Очень часто колебания цен образуют ось равновесия – ось бокового диапазона, которая выступает то в роли «оси вращения» цен, то в роли уровня сопротивления или поддержки. Ось бокового диапазона может проявляться даже спустя длительное время, например через полгода, как это случилось с акциями Сбербанка (см. рис. 6.5)

Каждый участок графика привлекает к себе внимание определенной группы рыночных участников, которая взаимодействует с другими группами биржевых спекулянтов посредством универсального рыночного механизма – цикла изменения спроса и предложения.

Термин «тренд», или, по-другому, – тенденция, описывает поведение цен. Цены могут находиться либо в состоянии направленного движения вверх или вниз, либо в состоянии бокового движения, когда они движутся внутри некоторого коридора. Так уж повелось, что, говоря о тренде, подразумевают направленное движение цен, хотя движение внутри коридора можно с полным основанием также назвать боковым трендом.

Существует избитое выражение: «тренд твой друг», к которому тем не менее следует относиться очень серьезно. Оно означает, что если цены растут, то, скорее всего, они и дальше будут расти, пока не возникнет импульс, который развернет это движение в обратную сторону. Точно так же снижение цен предполагает дальнейшее снижение цен – это та самая элементарная механика ценового движения, по которой объект, однажды приведенный в движение, продолжает оставаться в движении.

Как только поезд разгоняется до некоторой скорости, абсолютно невозможно резко его остановить.

Самая распространенная ошибка начинающих инвесторов – попытка играть против тренда. Наверно, все без исключения прошли через этот опыт. Кажется, что, раз цены уже так сильно упали, уже можно покупать. Трейдеры во все времена переживали огромный внутренний конфликт между сильным желанием купить и пониманием, что этого делать нельзя.

Тренды часто длятся намного дольше и идут намного дальше, чем того ожидает большинство участников рынка.

Поэтому не играйте против тренда и не пытайтесь ловить падающие ножи!

По аналогии с осью боковых диапазонов на рис. 6.2 проведена ось тренда, показывающая нам скорость восходящего движения. Когда скорость стала чрезмерной, это быстро привело к завершению тенденции. Интересно, что в первой фазе движения вниз ось тренда стала линией поддержки, зато закрытие ниже линии тренда привело к сильнейшему гэпу на следующее утро и усилению нисходящего движения.

Ось тренда проводится не через минимумы и не через максимумы, а через центр колебаний, совершаемый ценой при ее движении. Ось тренда обладает свойствами трендовых линий: она указывает направление развития тенденции, ее наклон свидетельствует о силе тенденции, и она выступает часто в роли уровня поддержки или сопротивления. Оси трендов являются, на мой взгляд, более наглядным техническим инструментом, чем линии тренда.

Рис. 6.2. Тренды имеют свойство развиваться с постоянной скоростью, выражением чего является ось тренда. При графическом анализе всегда пытайтесь для текущего тренда мысленно построить ось тренда

Ее проведение субъективно – впрочем, как и проведение трендовых линий.

Приобретя некоторый опыт, вы найдете, что простое разглядывание графиков дает намного лучшее представление о тренде, чем любой компьютеризированный метод.

Как же возникает тренд? Если провести аналогию с физикой, возникновение тренда есть не что иное, как явление резонанса, когда импульс, совпав с текущей флуктуацией цены, вызывает резкий рост амплитуды. Другими словами, когда рост волатильности совпадает с текущим направлением импульса.

Ларри Вильямс называет это взрывами ценовой активности.

Вот как он описывает это явление: «Если цена в течение одного часа, дня, недели, месяца (выберите свои временные рамки для идентификации тренда) продвигается вверх или вниз взрывным образом, рынок продолжит двигаться в том же направлении до тех пор, пока не произойдет такой же или больший по силе взрывной ход в противоположном направлении».

Способность определять, когда этот взрыв начался, – одно из самых сильных качеств трейдера.

Существуют некоторые признаки, которые можно назвать показателями тренда.

Первый из них – это прорыв из баз. Прорывом из баз называется выход из зоны консолидации с образованием бара с широким диапазоном.

Вторым показателем тренда являются гэпы в направлении тренда. Притом если разрыв происходит с образованием нового максимума или минимума, то это еще более сильный показатель тренда.

Периодически возникающие бары с широким диапазоном (рывки) в направлении тренда также являются свидетельством наличия тренда. Чаще всего они отражают крупные транзакции институциональных инвесторов.

Рис. 6.3. На рисунке мы видим все основные показатели возникающего растущего тренда. Прежде всего это, конечно, прорыв из зоны консолидации, в которой Сбербанк торговался весь август. Но есть также и другие признаки: гэпы в направлении тренда, широкодиапазонные бары и т. д.

Следующим показателем силы тренда являются частые сильные закрытия, т. е. когда акция закрывается в пределах верхних 25 % своего диапазона в случае восходящего тренда. Это свидетельствует о том, что существует хороший спрос на акцию. Чем больше дней подряд это происходит, тем сильнее восходящий тренд. То же правило – в случае нисходящего тренда: закрытия часто происходят в нижних 25 % диапазона.

Еще одним свидетельством тренда является сдвиг точки закрытия в диапазоне каждого дня по мере движения цен от минимума к максимуму. Это справедливо для тренда любого временного масштаба.

Высокое, но не чрезмерное значение скорости изменения цены (момента) подтверждает тренд. Все чрезмерное на рынке чревато резкими переменами.

Еще одним из показателей рыночного тренда является то, как он преодолевает рыночные числа (круглые значения цен), вблизи которых располагается, как правило, большой объем заявок на продажу со стороны крупных институциональных игроков. Если рыночные числа преодолеваются легко, не встречая сопротивления, то это говорит либо о высоком спросе, либо о том, что институционалы еще не думают о фиксации прибыли. И то и другое свидетельствует о силе тренда.

Еще Чарльз Доу в своих работах подметил, что основной тренд можно разделить на три фазы, которые характеризуют не только этапы ценового движения, но и изменение в психологическом состоянии основной массы участников торговли.

В случае восходящего тренда первая фаза – фаза накопления.

Акции стоят дешево, но никто не хочет их покупать. На рынке преобладает пессимизм, характерный для предшествующего длительного периода медвежьего рынка.

В это время все же находится часть проницательных инвесторов, которая, полагая, что цены близки к минимуму, начинает приобретать акции в расчете на среднесрочную и долгосрочную перспективу.

Рынок еще слаб, неуверенный рост цен сменяется падением, рынок борется, пытается нащупать дно, и в конце концов происходит разворот. Признаком надвигающегося разворота является технический сигнал, когда один из ценовых минимумов становится выше предыдущего.

Это служит для одних участников рынка сигналом к покупке, для других – сигналом к закрытию коротких позиций; как правило, происходит медвежье ралли, и возникает мощный импульс, который приводит к росту цен и преодолению предыдущего пика.

Рис. 6.4. Индикатор накопления/распределения A/D ларри Вильямса помогает нам идентифицировать фазы накопления/распределения, соответствующие различным стадиям тренда. На рисунке хорошо видно, как в первой фазе рост индикатора объема опережал рост цены – шел процесс «накопления»

Вторая фаза – фаза большого движения.

Всем стало очевидно, что тренд на рынке сменился. В начале второй фазы, как правило, происходит один или несколько ценовых разрывов, которые не закрываются, что свидетельствует о развитии тенденции. На рынке начинает распространяться позитивная информация, резко увеличивается активность участников торговли и цены уверенно растут. Это наиболее длительная фаза, при которой происходит основное движение цен в течение рассматриваемого тренда.

В третьей фазе – фазе ралли – в торговлю включается широкая публика.

Активность рынка еще более возрастает, и цены достигают максимума. Как говорят на Уолл-стрит, «рынок достигает пика, когда начинают покупать таксисты».

В случае нисходящих трендов ситуация будет зеркально противоположной.

Первой фазой медвежьего рынка является распределение.

В то время как на рынке еще присутствует большое количество покупателей, наиболее проницательные инвесторы уже начинают продавать принадлежащие им акции. Цены не в состоянии достичь новых максимумов, что служит первым сигналом разворота тренда. Как правило, на графике возникает картина под названием «М-фигура», или «двойная вершина». Начало нисходящего движения получает подтверждение, когда цены опускаются ниже предыдущего локального минимума, что является сигналом для многих среднесрочных и долгосрочных инвесторов. Пробитие локального минимума является сильным свидетельством смены тренда, поэтому часто влечет за собой возникновение мощного импульса и ускорения движения. Это тот период движения, когда контримпульсы будут быстро затухать перед силой основного движения.

Вторая фаза падения, как и в случае восходящего тренда, получила название большого движения.

Происходят массовые продажи акций, которые сопровождаются резким снижением цен. Здесь к техническим факторам присоединяются еще и эмоциональные моменты. Перед лицом быстрого падения цен все игроки вне зависимости от размера капитала стремятся закрыть или уменьшить размер своих позиций. Рынок летит, как снежный ком с горы.

Третья, заключительная фаза нисходящего тренда – фаза отчаяния (despair).

Цены уже достаточно низкие, но распродажи продолжаются до тех пор, пока не произойдет смены настроений инвесторов.

В 1975–1977 годах очень расстроенный тем, что в 1974 году он пропустил огромный рост фондового рынка в октябре-ноябре, Виктор Сперандео провел двухлетние исследования продолжительности временных циклов на американском рынке. Он хотел получить ответы на следующие вопросы: сколько продолжаются бычьи и медвежьи рынки и какие процентные движения обычно совершает рынок, прежде чем формирует вершину или основание?

В результате этого исследовательского проекта Виктор Сперандео пришел к выводу, что поведение рыночных цен напоминает поведение людей – оно имеет статистически значимые характеристики предположительной продолжительности циклов, которые можно использовать для прогнозирования цен и измерения степени риска.

Например, средний размер среднесрочного колебания индекса Доу-Джонса во время бычьего рынка составляет 20 %.

Это не означает, что, когда рынок повышается на 20 %, он достигает вершины – иногда вершина наступает раньше, иногда позже. Однако это означает, что, когда рынок повышается более чем на 20 %, шансы на дальнейшее повышение начинают существенно уменьшаться. Таким образом, если рынок повысился более чем на 20 % и вы начинаете различать другие признаки возможной вершины, к этой информации следует отнестись с должным вниманием. Аналогичным образом, если рынок находится в стадии преклонного возраста, то особенно важно прислушиваться к симптомам потенциального окончания текущего тренда. Если использовать аналогию со страхованием жизни, то большинство участников рынка не видят разницы между людьми 20-летними и 80-летними. Торговля на рынке без понимания того, в какой стадии он находится, напоминает продажу полисов страхования жизни по одинаковой цене и 20-летним и 80-летним людям.

Виктор Сперандео пишет, что причиной, по которой многие типы технического анализа работают не слишком хорошо, является то, что такие методы нередко применяются неразборчиво.

Например, если вы видите формирование фигуры «голова и плечи» на рынке, являющемся эквивалентом 20-летнего человека, то шансы на то, что этот рынок быстро умрет, относительно невелики. Однако если вы видите такую же фигуру графика на рынке, соответствующем 80-летнему старцу, существует гораздо большая вероятность того, что эта фигура является достоверной моделью ценовой вершины.

Если длительность или размах ценового движения превышают средние параметры таких движений, то любой метод, используемый вами для анализа рынка – фундаментальный или технический, – будет значительно более точным. Например, если специалист по графикам интерпретирует какую-то конкретную фигуру как формацию вершины, а рынок прошел лишь 10 % от своего последнего относительного минимума, велика вероятность, что прогноз его будет неправильным. Однако если рынок повысился на 25–30 %, тогда той же формации следует придавать гораздо большее значение. С очень редкими исключениями под среднесрочным движением цены Виктор Сперандео понимает движение, длящееся минимум три недели и максимум шесть месяцев.

Кстати, 20 %-ная величина среднего восходящего движения обладает удивительным постоянством, пишет Сперандео, опираясь на свои исследования, охватывающие все годы после 1896-го. Кроме того, по его наблюдениям, для того, чтобы считаться медвежьим рынком, ценовое движение должно продолжаться как минимум шесть месяцев и составлять по меньшей мере 15 %.

Использовать статистику для предсказания точных моментов разворота рынка – это бессмысленное занятие, это все равно как если бы страховая компания в тот день, когда вы покупаете у них страховку, стала говорить вам, когда и каким образом вы умрете. Ей не нужно этого делать, чтобы получить прибыль. Все, что ей нужно для получения прибыли, – это знать, каковы шансы.

Рынки большую часть времени проводят в боковых трендах, или, по-другому, – в коридорах цен. Коридор цен – это ценовой диапазон, охватывающий колебания цен за некоторый период времени.

Если установился коридор цен, то его нижняя и верхняя границы, как правило, служат уровнями поддержки и сопротивления. Пробой за пределы коридора цен предполагает последующее движение цен в направлении пробоя, хотя на самом деле в 70 % случаев пробои являются ложными. Тем не менее иногда пробои оказываются настолько мощными и долговременными, что прибыль от успешных сделок с лихвой компенсирует большое количество убыточных сделок, – вот почему стратегия игры на пробоях до сих пор остается очень популярной.

Чем больше продолжительность бокового коридора цен, тем потенциально более значительны масштабы будущего пробоя. Пробои из узких диапазонов дают, как правило, более надежные сигналы. Более того, ввиду близкого размещения защитных остановок такая торговля предполагает низкий финансовый риск.

Рис. 6.5. Как видно из рисунка, период с середины октября 2008 года до середины апреля 2009-го акция Сбербанка провела в двух ценовых коридорах, притом в первый коридор цена вернулась спустя несколько месяцев после того, как его покинула. Этот график является еще одним подтверждением того факта, что рынки имеют память. С большой вероятностью и в будущем ось бокового диапазона, как магнит, будет притягивать цены к себе

Довольно часто бывает, что цены вырываются из бокового коридора всего лишь на небольшую величину, а затем возвращаются обратно в диапазон. Часто это происходит потому, что участники рынка, желая застраховаться от сильного движения цен после пробоя, выставляют защитные стоп-приказы в области, находящейся недалеко за пределами коридора цен. Вследствие этого даже незначительное движение цен может иногда спровоцировать исполнение значительного числа защитньгх стоп-приказов. Как только этот всплеск стоп-приказов удовлетворен, пробой иссякает, если у него нет более весомых причин для продолжения движения.

Остерегайтесь сигналов, которые появляются в ранней стадии развития зоны застоя, если волатильность высокая, а движения становятся дергаными (иногда такой рынок называют рубленым). Значение пробоя ценового коридора в качестве сигнала о начале продолжительной тенденции значительно повышается, если цена спустя несколько дней все еще остается вне диапазона.

Рис. 6.6. После утреннего гэпа 8 июля в акции Сбербанка сформировался двухдневный ценовой коридор, ограниченный с одной стороны целым числом 36, а с другой – локальным минимумом в верхней части ценового разрыва. Пробив вниз на открытии 10 июля коридор, акция дождалась открытия европейских рынков в 11.00 и затем уверенно пошла вниз

Трейдеру не стоит слепо следовать за всеми пробоями, а нужно использовать различные виды подтверждения истинности пробоя – прежде всего соответствует ли он текущему рыночному контексту (модели рынка). Возможно, этот совет еще более справедлив сейчас, чем десятилетие или два назад, поскольку усилившееся использование технического анализа привело к более частым случаям ложных пробоев.

Во время бокового тренда лучше оставаться вне рынка, поскольку, хотя и существуют методики, которые могут быть прибыльными в коридорах цен, – например осцилляторы, проблема заключается в том, что их использование в случае возникновения тренда может привести к очень тяжелым потерям. Боковой коридор цен легко увидеть в прошлом, но прогнозировать в нем поведение цен очень трудно.

Трендовые рынки время от времени совершают коррекции или откаты, которые характеризуются несколькими важными параметрами: продолжительностью, глубиной и объемом заключенных сделок.

Продолжительность коррекции можно оценить числом баров после предыдущего максимума. Она не должна быть слишком велика, поскольку если коррекция будет длиться слишком долго, то первоначальный рыночный импульс может угаснуть (попросту говоря, у трейдеров растают надежды на дальнейший рост). Оптимальная продолжительность коррекции – от 3 до 7 баров. После слишком продолжительного отката велика вероятность, что вместо дальнейшего роста акция развернется либо начнет дрейфовать вбок.

Глубина показывает, насколько рынок отступает в течение коррекции. Незначительные откаты приводят к долговременному, более плавному движению продолжения. Более глубокие коррекции ведут к значительно более краткосрочным и намного более резким, «толчковым» реакциям.

Это объясняется тем, что при резком откате возникает серьезный дисбаланс, когда на рынок выскакивают наиболее нетерпеливые короткие продавцы и уходят нервные покупатели. В результате, когда короткие продавцы поспешно закрывают свои позиции, а покупатели снова набрасываются на акции, рынок мгновенно отскакивает назад, в направлении основного тренда.

Наблюдая за откатом, следите за тем, что происходит на уровнях коррекции Фибоначчи. Если цена образовала зону застоя между 38 % и 50 % уровня коррекции Фибоначчи, то больше вероятность возобновления тренда. Если акция корректирует более 50 % предыдущего движения, то вы должны проявить осторожность и усомниться в том, что это всего лишь коррекция. Особое внимание уделяйте уровню в 62 %. В случае прорыва этого уровня очень вероятна 100 %-ная коррекция основной тенденции.

Рис. 6.7. Для Сбербанка большую часть 2009 года наиболее частой продолжительностью нормальной коррекции являлись три дня

Следите также за тем, как происходит тестирование ключевых уровней поддержки/сопротивления. Так, например, откат часто заканчивается при приближении (касании) средней скользящей.

Во время откатов объемы должны снижаться. Если откат сопровождается повышенными объемами, то он может на самом деле оказаться разворотом. Если откат произошел после прорыва на больших объемах, то можно открывать позицию приблизительно в точке прорыва с близко расположенными стопами.

Когда в процессе отката образуется «внешний» день, то это означает, что откат, скорее всего, закончился.

Тренды не длятся вечно, в конечном счете все тренды заканчиваются. Поэтому при торговле на откатах всегда есть шанс: то, что кажется еще одним откатом, фактически оказывается разворотом тенденции. Чем больше раз акция отходит и возобновляет свой тренд, тем менее вероятно, что после следующего отката тенденция снова получит развитие: иными словами, ранние откаты дают больше шансов на продолжение тренда.

На рынке происходит ценовой прорыв, когда цена пробивает линию поддержки либо линию сопротивления; таким образом, начинается новая фаза ценового движения. Ценовые прорывы происходят при быстрой смене настроения, которое порождает повышенную активность возросшего числа участников рынка и рост объема заключаемых сделок.

Торговля на прорывах является очень популярной стратегией в среде трейдеров и инвесторов. Ее часто называют импульсным трейдингом, или моментум-трейдингом. В основе этой стратегии лежит определение текущего направления движения рынка и последующая покупка или продажа акций, вступающих в процесс активного движения. Для успешной реализации импульсных стратегий необходимы богатый опыт, дисциплина, умение быстро и точно интерпретировать новостной поток, а также хорошо продуманный план риск-менеджмента на случай резкого разворота рынка.

В классическом понимании прорыв – это период, следующий за консолидацией. Прорыв можно считать моментом достижения консенсуса – находящиеся на одной стороне рынка биржевые игроки уступают под напором противника и переходят на его сторону. Таким образом, участники рынка приходят к согласию по поводу направления изменения цены.

Следует отметить, что в большинстве случаев цена возвращается к уровням прорыва и дает возможность открывать позиции с минимальным риском потерь.

Если прорыв произошел при большом объеме сделок, у него больше шансов оказаться истинным прорывом. Резкий провал цены тоже говорит о том, что прорыв, скорее всего, истинный. Значение пробоя ценового коридора в качестве сигнала, говорящего о начале серьезной тенденции, значительно повышается, если цена спустя несколько дней все еще остается вне диапазона.

Рис. 6.8. При пробоях очень продолжительных ценовых коридоров с сильным гэпом новый тренд может развиваться почти вертикально, особенно в тех случаях, когда пробиваемый уровень является круглым рыночным числом, таким, например, как 50

Пробои ценовых диапазонов, которые держались одну-две недели или дольше, с последующим закрытием вне диапазона также имеют большие шансы оказаться истинными. Если же рынок совершил пробой, а затем вернулся в диапазон и сформировал там модель консолидации типа флага или вымпела, то велика вероятность разворота. Если последовал глубокий возврат, например на ²/₃ внутрь диапазона, то это еще более сильный сигнал предстоящего разворота тренда.

На валютном рынке откаты внутрь диапазона после пробоя следуют в 90 % случаев. Это самая распространенная ловушка, как будто специально созданная для новичков.

Уровни прорыва и возникающих следом ценовых колебаний в большинстве случаев соответствуют установившимся уровням поддержки и сопротивления. Для повышения уверенности и подтверждения того, что более мощные движущие силы рынка благоприятствуют трейдингу, исследуйте данное движение цены в различных временных рамках.

При прорывах с сильным ценовым разрывом цены растут гораздо быстрее, чем при простом прорыве уровня сопротивления. В таких случаях возможно, что новый восходящий тренд будет развиваться почти вертикально и первый откат цены произойдет очень нескоро.

Прорывы, ведущие к выходу из очень продолжительных консолидаций, требуют прихода значительных денег. Они придут только тогда, когда у институциональньгх инвесторов будет уверенность в среднесрочных перспективах. Помните об этом, если собираетесь надолго примкнуть к зарождающемуся тренду.

Рынки не формируют дно из-за притока покупателей, они формируют дно, потому что больше нет продавцов.

(Т. ДеМарк)

Вершины и основания образуются в период смены фаз движения, когда один тренд заканчивается и начинается другой. Ценные бумаги редко переходят от бычьих фаз поведения рынка к медвежьим и наоборот внезапно. Переходы, как правило, включают одну или несколько проб поддержки или сопротивления.

Рассмотрим разные варианты перехода от одного тренда к другому.

Резкий переход может произойти только в том случае, если на рынок неожиданно воздействовала какая-то важная новость. Если рынок развернулся резко, не совершая проб вершины или основания, то образуется либо V-образная фигура, либо шип – когда разворот происходит в результате шокирующего известия.

Если же рынок, прежде чем развернуться, совершил пробу вершины или основания, то образуется, соответственно, М-фигура вершины или W-фигура основания. Каждая последующая проба рынка будет сопровождаться образованием новой М– или W-фигуры. Частным случаем М-вершин и W-оснований являются известные ценовые модели «голова и плечи», треугольники, расширяющиеся формации.

М-вершины и W-основания создаются в совершенно разных психологических условиях: вершины формируются в атмосфере надежды, жадности и эйфории, а основания – среди паники, страха и боли. Паника представляет собой более сильное эмоциональное воздействие, чем жадность и надежда, поэтому основания отличаются более высокой волатильностью.

Рис. 6.9. В результате сильного накала эмоций образовалось (V-образное дно. Цена отскочила так же резко, как и упала, и образовалась T-структура (см. зеркальное отображение ценового движения). Все время и до и после образования дна акция двигалась в рамках ценового канала

Существуют более длинные, более сложные фигуры: постепенные переходы от нисходящих трендов к восходящим, известные как базы, фигуры скопления и сложные фигуры. Некоторые фигуры разворота вообще оказываются совершенно непохожими на те ценовые модели, которые нам всем хорошо известны; они просто отмечают конец предыдущего тренда и переход к боковому движению рынка.

Индикаторы объема OBV и A/D помогают нам при определении вершин и оснований. На рис. 6.10 мы видим несколько случаев дивергенции цены и индикатора объема A/D Ларри Вильямса. В случаях 1 и 2 второе дно выше первого, но при этом индикатор объема делает новый минимум, показывая продолжающийся поток продаж, что свидетельствует о слабости быков. И после очередного всплеска цена буквально обваливается до 14 рублей. Здесь цена консолидируется в течение двух недель, затем проводит третье, последнее тестирование уровня 14 рублей и взмывает, завершая нисходящий тренд. При этом точка 4 индикатора заметно выше точки 3, что свидетельствует о процессе накопления акций.

В большинстве случаев поведение объема является опережающим сигналом по отношению к цене.

Все мы считаем, что позиция, открытая непосредственно на дне, имеет шансы на получение максимальной прибыли. Однако попытка поймать дно таит в себе большую опасность. Очень образно и точно сказал на этот счет старый трейдер в книге Ларри Вильямса «Долгосрочные секреты краткосрочной торговли»:

«Чего вам не надо делать, так это ловить падающие кинжалы. Вы должны подождать, пока они не воткнутся в пол и не перестанут дрожать, тогда и только тогда подбирайте их!» В этих словах совершенно четко описывается, как формируется дно!

Рис. 6.10. Дивергенции цены и индикаторов объема помогают в анализе вершин и оснований

Нахождение взрывных движений с помощью волатильности – один из наиболее эффективных способов трейдинга.

Волатильность – это характеристика колебаний цены в процессе торговли в различных временных рамках. При больших колебаниях акция считается волатильной. Волатильность играет очень важную роль в техническом анализе и входит тем или иным образом в большое количество торговых систем. Ленты Боллинджера, параболическая система включают в себя концепцию волатильности. Волатильность является также ключевой составляющей анализа крестиков-ноликов. Для торговли опционами волатильность имеет даже большее значение, чем цена. Анализ опционов и разработка опционных стратегий во всех случаях обращаются к одному вопросу – анализу будущей волатильности.

Все основанные на волатильности торговые системы используют концепцию торгового диапазона для определения недавнего рыночного движения.

Вообще говоря, волатильность является свойством природы. Любое тело, любой объект, даже неподвижный, совершает собственные колебания. Просто они слишком малы, чтобы быть замеченными нами. Возникновение тренда есть не что иное, как явление резонанса, когда импульс, совпав с текущей хаотической флуктуацией цены, вызывает резкий рост амплитуды.

В чистом виде волатильность генерирует «негативную обратную связь» (т. е. возврат в состояние равновесия), цена при этом совершает беспорядочное движение то вверх, то вниз. Получив очередной динамичный импульс, цена тестирует границы предыдущего движения, вовлекая в процесс все большее количество участников. В конечном счете цена абсорбирует волатильность и возникает тренд.

Таким образом, волатильность представляет собой сырье для генерирования направленного движения.

Волатильность обладает одним важным свойством, помогающим в предварительном анализе рынка. Она имеет тенденцию к движению в регулярных, легко опознаваемых циклах. Это то, что имел в виду Ларри Вильямс, когда говорил о малых/больших диапазонах. В то время как цены растут и падают, волатильность колеблется между активным и неактивным состоянием.

Обычно волатильность растет в ранних стадиях развития тенденции, уменьшается в средней фазе и достигает пика в кульминационных моментах, перед тем, как сформируется зона застоя, и вслед за тем уже произойдет разворот.

В «Стратегиях волатильности и оценки опционов» Шэлдон Нэйтенберг утверждает, что волатильность стремится возвращаться к средним значениям. Ларри Коннорс и Блэйк Хэйворд продолжили работу Нэйтенберга и показали, что, когда значения более краткосрочной исторической волатильности падают ниже 50 % их долгосрочных значений, вероятно крупное движение рынка, обеспечивающее возврат волатильности к ее среднему значению.

Это свойство волатильности способно предсказывать крупные движения рынка. К сожалению, оно не говорит нам ничего о том, в каком направлении будет развиваться движение. Следовательно, сделка, которую вы изберете, будет зависеть от того, на что указывают ваши триггеры и индикаторы.

Дэвид Лэндри предлагает для использования этого свойства волатильности рассматривать отношение краткосрочной шестидневной исторической волатильности к долгосрочной стодневной. Если отношение падает ниже 50 %, это означает, что рынок имеет потенциал совершения большого движения, когда волатильность будет возвращаться к своему среднему значению.

Билл Вильямс образно сравнивает такой вялый, но готовый в любой момент двинуться рынок со спящим аллигатором. Чем дольше он спит, тем более голодным проснется. Проснувшись, он тут же начинает охотиться. Ему безразлично, на кого! Задача трейдера – определить, кто вероятнее всего станет его жертвой – быки или медведи.

Простейшее определение торгового диапазона – это расстояние между пиком и впадиной данного временного периода. Обычно берется день, но это могут быть также неделя, или месяц, или даже внутридневной период – час, 15 минут и т. д.

Дневной торговый диапазон – достаточно устойчивая величина для наиболее ликвидных российских акций. В период стабильного рынка 2006–2007 годов он, например, составлял примерно 2,2 % для низко– и средневолатильных акций (Газпром, Лукойл) и 2,8 % – для высоковолатильных акций (ГМК «Норильский никель»).

Существует также понятие истинного диапазона TR (true range), введенное Уайлдером и учитывающее ценовые разрывы, возникающие в начале торговой сессии.

Истинный диапазон используется во многих механических торговых системах и берется как наибольшая из следующих величин:

1. Расстояние от сегодняшнего пика до сегодняшней впадины.

2. Расстояние от вчерашнего закрытия до сегодняшнего пика.

3. Расстояние от вчерашнего закрытия до сегодняшней впадины.

Если вычислить среднее значение истинного диапазона за определенное количество дней, то это нам дает средний истинный диапазон (average true range – ATR).

Во многих торговых системах ATR является непосредственным мерилом волатильности рынка. При увеличении ATR волатильность рынка растет, если ATR уменьшается, рынок становится менее волатильным.

Все популярные механические торговые системы, основанные на волатильности, работают на том принципе, что прорыв или ценовой шип, выходящий за пределы недавнего диапазона или среднего истинного диапазона, является значительным событием и его следует использовать для вхождения в рынок.

День тренда – это день, когда рынок открывается на одном конце своего диапазона, а закрывается – на другом конце диапазона.

В общем случае критерием Дня тренда можно считать соотношение 20/80, очень распространенное в маркетинге, хотя в данном случае оно не имеет никакого отношения к принципу Парето. Это означает, что рынок открывается в нижних 20 % своего диапазона, а закрывается в верхних 20 % диапазона, или наоборот.

Как правило, такой день начинается с обманного движения в направлении, противоположном будущему тренду. Трейдеры, входящие в этот момент в позицию и не осознающие возможность развертывания Дня тренда, обычно попадают впросак, считая, что они торгуют по тренду, а на самом деле пытаясь торговать против тренда. При этом они очень часто чрезмерно задерживают закрытие позиций и понимают, что торгуют против тренда, только тогда, когда рынок уже успевает как следует разогнаться.

Я провел собственное исследование, стремясь выяснить, сколько же на российском фондовом рынке бывает Дней тренда.

Дни тренда составляют порядка 40–60 % от общего числа дней.

Из числа дней, подпадающих под критерий Дня тренда, на мой взгляд, следует исключить дни с небольшим дневным торговым диапазоном, например меньше 60 % среднедневного диапазона за какой-то продолжительный период. В этом случае точки 20 % и 80 % располагаются настолько близко, что такой день нельзя считать Днем тренда. Обычно и оборот в такой день невелик, а рынок совершает горизонтальное движение.

День тренда – это очень важный с точки зрения любого трейдера день, так как он дает хорошую возможность заработать. Поэтому необходимо уметь вовремя его идентифицировать. Рисунок 6.11 иллюстрирует основное правило, касающееся Дня тренда: не стоит искать возможность для покупки слишком низко от цены открытия и возможность для продажи значительно выше цены открытия, если мы ожидаем возникновения Дня тренда.

Все дни успешных прорывов, которые так ищут моментум-трейдеры, являются Днями тренда. Такие дни позволяют им успешно накапливать прибыль в течение всего дня, чтобы компенсировать убытки, полученные во время ложных пробоев. Очень часто День тренда закрывается вблизи максимумов или минимумов дня (в верхних или нижних 5 % дневного дипазона) и на следующий день рынок продолжает двигаться в том же направлении. Примерно 30 % из Дней тренда имеют к тому же еще и большой дневной диапазон, т. е. превышающий среднедневной на 30-150 %. Возникновение Дня тренда, на мой взгляд, в большой степени связано с действиями институциональных игроков.

Рис. 6.11. У всех Дней тренда есть одно очень важное свойство: они открываются на одном конце дневного диапазона, а закрываются – на другом. Как видно из рисунка, таких дней очень много на российском рынке, иногда до 60 % от общего числа дней

Вот что пишет про то, как вести себя трейдеру в такой день, Ларри Вильямс:

«Наиболее прибыльная стратегия краткосрочной торговли, которую я знаю и постоянно использую, состоит в том, чтобы открыть позицию, выставить защитный стоп, а затем закрыть глаза, задержать дыхание, перестать обращать внимание на рынок и ждать выхода по закрытию дня или даже позже. Нет никакой необходимости пытаться играть в какие-либо глупые игры микроскопических покупок и продаж в течение дня».

Большой ошибкой, которую особенно часто допускают новички, является попытка контртрендовой игры даже на малом тайм-фрейме в День тренда (признаюсь, я сам этим раньше грешил!), ибо импульс в направлении основной тенденции может неожиданно возникнуть в любой момент и погубить сделку.

Многие известные трейдеры, в частности Д. Аппель и А. Фарли, обращают внимание на интересное явление. Оказывается, движение цены в прошлом оказывает сильное влияние на текущую ценовую активность.

Цена обладает памятью.

Проходя свои старые уровни, цены очень часто совершают колебания, аналогичные предыдущему движению, и возникает зеркальное отображение предыдущего ценового движения. Чаще всего подобное можно наблюдать на 60-минутных графиках.

Это явление, скорее всего, объясняется наличием в этих зонах каких-то сильных технических факторов, например скоплений фибоузлов, приводящих к повышенной активности участников, а также «привычками» институциональных трейдеров.

Рис. 6.12. Текущее движение очень часто имитирует угол наклона и протяженность предыдущих ценовых изменений

Основное правило биржевой игры гласит: следуйте тренду. Так почему же тогда так много игроков упускают благоприятные возможности, связанные с игрой в шорт? Роберт Дил в одной из своих книг пишет, что только 2 % американцев когда-либо шортили акции. Это тем более странно, что рынки по статистике падают на 60–80 % быстрее, чем растут, и, таким образом, позволяют получить быструю прибыль.

Причина, думается, кроется в том, что инвестору психологически трудно решиться осуществить короткие продажи акций, если он привык зарабатывать на их росте. Другая причина состоит в страхе перед резким «сжатием» шортов, когда игроки покрывают свои короткие позиции, что ведет к резкому взлету котировок.

Нет страшнее быка, чем кроющийся медведь.

«Сжатие», как правило, начинается в момент завершающей стадии распродаж, когда стремительное падение цен привлекает внимание неопытных участников и они совершают запоздалое открытие торговых позиций. Взлет цен может быть очень сильным и стремительным, гораздо сильнее, чем коррекция во время роста. Прекратиться это отличающееся сильной волатильностью «сжатие шортов» может так же быстро, как и начаться. Дойдя до зон сильных сопротивлений, рынок может внезапно остановиться и после непродолжительной консолидации вновь упасть. Дальнейший рост требует реального спроса со стороны институциональных игроков, а они не в состоянии так быстро менять свое мнение о рынке. Некоторые трейдеры способны чувствовать эту верхнюю точку сжатия, когда покупательский спрос иссякает и появившиеся крупные заявки на продажу от институционалов свидетельствуют о продолжении основной тенденции.

Не стоит забывать, что сильное падение цен вызывает страх и боль, для избавления от которых требуется время.

Во время серьезных падений маркетмейкеры резко снижают свою активность, а то и вовсе уходят с рынка.

Это может породить панические распродажи акций и их падение «в пол». Некоторые малоликвидные акции, не пользующиеся вниманием маркетмейкеров, в моменты обвальных падений могут быть распроданы до нереально низких цен просто из-за того, что кто-то в панике бросит большой пакет акций по рынку.

Погоня за импульсами, движущими рынок вниз, для трейдера, не обладающего достаточным опытом, очень опасна. Гораздо лучше и безопаснее стратегия продаж от уровней сопротивления.

Очень часто в результате действия институционалов во время падений формируется ценовой канал, который указывает хорошие точки для открытия позиции и установки стопов.

Процесс «сжатия шортов» не должен превысить 62 % от последней волны падения, иначе возникает высокая вероятность, что отскок на самом деле окажется разворотом.

Старайтесь избегать открытия коротких позиций в первый и последний час торговой сессии, которые изобилуют ложными движениями (особенно сейчас, когда последний час на российском рынке совпадает с первым часом на американском).

Никогда не открывайте короткую позицию против дневного тренда до самого закрытия рынка.

Рынок очень часто закрывается вблизи экстремальных значений.

Не забывайте также про то, что 200-дневная средняя скользящая является для институциональных игроков чертой, разделяющей бычий и медвежий рынки, и, следовательно, вести себя они будут соответственно тому, где в данный момент находится рынок.